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利潤的想法DIL 維生素D市場的健康庫存積累

2019-04-06 11:21:02 來源:

DIL(市值:679千萬盧比)是維生素D3活性藥物成分(API)的全球主要制造商,在維生素D3 API市場的有利供需動態的幫助下,其表現依然強勁。

關鍵積極因素

在本季度,DIL的銷售額同比增長了14%,其中大部分收入增長(87%)歸因于其維生素D3活性藥物成分(API)制造子公司:Fermenta Biotech( 91.2%的份額)。

對于FY19的9M,綜合銷售額增長了54%,其中維生素D3 API應用程序的人均消費量增長了70%,動物飼料部門的API增長了46%。它的酶制造業務也開始為Topline做出貢獻,占有約3%的份額。

第三季度的利息,稅項,折舊和攤銷前利潤(EBITDA)利潤率由于毛利率提高而提高了94個基點(100個基點= 1個百分點),部分被其他支出增加所抵消。對于FY19的9M,EBITDA利潤率為41.2%,顯著高于去年(28.9%)。

關鍵否定

由于維生素D3 API價格的緩和,特別是對于動物飼料終端市場而言,最重要的數字減少了。值得注意的是,這一類別的價格在過去一年中上漲了三到四倍。盡管如此,除了19財年第二季度,季度運行率仍然明顯高于前幾個季度。

重點觀察

在Fermenta Biotech投資55億盧比將導致維生素D3 API產能在20財年末增加15-20%。該項目將具有多種綜合功能,從而有助于產品擴展和新產品的推出。

雖然該項目主要通過債務(40億盧比)提供資金,但在即將到來的資本支出周期中,預計峰值債務與股本比率不會超過一次。

該公司已采取外部商業借貸途徑為該項目提供資金,利率為3-3.5%。利息負債沒有對貨幣流動進行套期保值,因為它可以通過出口收入支付。

外表

那么,讓我們對公司有建設性的是需求前景。在結構需求和個人護理和營養應用的幫助下,維生素D3的人體應用預計將以兩位數的速度增長。

動物市場的定價可能保持強勁,可能不會回到2017年之前的階段,因為多年來中國生產維生素D3的因素成本顯著增加。

在技??術要求(光合作用復制)和監管許可方面的高門檻使得該股票成為支撐性案例。

我們注意到這樣一個事實,即在戰略層面,該公司的多合成平臺計劃有望幫助其將自己定位為營養保健品公司。為此,它正在尋找有機和無機的機會。

在最近的調整之后,該股票目前的交易價格約為FY20估計收益的八倍,這是API市場的較低范圍。具有高風險偏好的投資者可以將這只股票保留在他們的投資雷達上。

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